一、事件概述。
   
近期,公司发布了2017年半年度报告,实现营业收入2.67亿元,同比下降16.9%;
   
实现归属上市公司股东净利润4445.8万元,同比下降39.78%,业绩低于预期。
   
二、分析与判断。
   
多因素导致业绩不达预期。
   
公司营收同比下降16.9%,净利润下降39.78%。主要原因有:1、大宗商品原材料价格上涨导致产品毛利率下降;2、2016年一季度产品受灾害天气影响,销售大幅增长,2017年属于正常年份,但销售同比下降;3、子公司爱水科技加大投入智慧水务,初始投资导致成本增加。
   
打造NB-IoT 标杆项目,积极参与产品研发与推广。
   
公司大力投入NB-IoT 产品研发与推广,已具有先发优势。公司与信通院、华为、中国移动、中国电信等12家龙头企业发起成立移动物联网联盟,促进物联网行业发展,并主导起草的NB-IoT 物联网水表标准正在报备中。打造全国首个城市级NB-IoT 智能抄表标杆,已在鹰潭完成400台NB-IoT 物联网水表试点改造,并将在2018年1月31前完成主城区6.5万台水表改造。同时通过与华为合作,与安哥拉国家公共水务公司供应基于华为eLTE 通信技术的智能预付费水表10.1万只。与华为合作的澳大利亚项目,产品样品已通过测试并获得了1000台NB-IoT 物联网超声水表的试用订单。
   
NB-IoT 产业链已渐趋完善。
   
制约NB-IoT 商用的网络和芯片等产业链问题,正在逐步解决。三大运营商网络已可以支持NB-IoT 商用。中国电信5月17日宣布建成全球首个覆盖最广的商用NB-IoT 物联网;中国联通也于5月15日宣布试商用NB-IoT 网络;中国移动全面启动NB-IoT 采购,整体投资超过400亿,2017年将新建14.5万站点。芯片领域华为、MTK 已发布产品,华为月出货规模可达百万量级,多家芯片厂商年内也将发布产品。物联网产业链正渐趋完善。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
NB-IoT 产品正处于验证期,潜在物联网水表客户在等待标杆项目验证结果,考虑到公司鹰潭项目2018年1月完成部署,NB-IoT 产品年内放量可能较为困难。给予谨慎推荐评级;预计2017-2019年EPS 分别为0.
   
11、0.15和0.19元,相应PE 分别为49.86倍、37.13倍和27.97倍,可给予2017年55-60倍PE,未来12个月合理价格区间为6.1-6.6元。
   
四、风险提示:
   
NB-IoT 技术推广受阻,物联网水表推广不及预期。